解读中孚科技2023年报，2024战略：“打基础”

2023 年实现营业收入 91,858.40 万元，同比上升 42.59%。

中孚信息2023年净利润呈现亏损状态，2023年实现归属于母公司所有者的净利润-18629.88 万元，同比减亏58.31%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-21722.05 万元，同比减亏53.63%。

中孚信息亏损的主要原因可以归结为两个方面：

1、 服务收入占比增加导致毛利率下降：随着中孚信息服务收入的持续增长，其在总收入中的比重上升，这导致了公司整体毛利率的持续下滑。具体来说，2023年公司的毛利率为54.66%，较2022年下降了6.46个百分点。

2、 高费用率对收入的影响：尽管中孚信息在2023年加强了组织管理，期间费用率相比2022年有所改善，但整体费用率仍然处于较高水平。2023年，公司的四项费用率（包括研发、管理、销售和财务费用率）为79.81%，而2022年这一比例为135.73%。

综上所述，中孚信息的毛利率不断下降，且四项费用率总和过高，导致毛利率无法覆盖费用率，从而严重影响了公司的盈利能力。

收入构成：

从产品构成来看，中孚信息在2023年的收入依然以保密安全为主，尽管数据安全产品和密码应用产品收入略有下降，但其他各类产品的收入相比上一年都有所增长，尤其是信息安全服务和其他产品和服务收入的增长较为显著。这表明公司在保密安全领域的优势依然稳固，同时也在努力拓展其他安全相关的产品和服务。然而，从产品收入的角度来看，公司从保密安全向数据安全的战略转型尚未完全实现。

2023年，网络安全产品的销售额达到41,955.99万元，同比增长20.14%，占总收入的45.67%，显示出该领域稳健的增长。

信息安全服务方面，公司通过集成项目向客户提供完整的解决方案，主要涵盖安全监管和安全服务等业务。2023年，信息安全服务的销售额为36,872.74万元，同比增长71.47%，占总收入的40.14%，信息安全服务加上其他产品和服务的收入占比达到53.61%。然而，信息安全服务在2023年的毛利率仅为29.46%，由于服务收入占比的快速提升，公司的整体毛利率也出现了下滑。

总体而言，中孚信息在2023年的产品和服务收入结构显示出了多元化的增长趋势，但同时也面临着服务业务毛利率较低和整体毛利率下降的挑战。公司需要在保持现有业务增长的同时，继续优化产品和服务结构，以提高盈利能力和市场竞争力。

“十四五”期间，随着数字化发展政策的推动和信创工作的深化，政府、中央企业、特殊行业对于信息系统的建设需求不断增长。这些领域是中孚信息的主要客户群。2023年，这些行业客户开始全面实施信息化系统的信创战略，导致下游客户需求逐步回暖，并推动中孚信息的主要行业收入实现增长。

具体来看，2023年政府及事业单位的收入达到58,004.38万元，占公司整体收入的63.29%，较上一年同期增长了29.98%。特殊行业的收入为13,794.80万元，占总收入的15.05%，同比增长高达185.42%。央企集团的收入为12,904.83万元，同比增长42.27%。

这些数据表明，中孚信息在政府、特殊行业、央企集团等主要客户领域的业务收入均实现了显著增长，反映了公司在这些领域的市场竞争力和业务拓展能力的提升。随着信创战略的持续推进，预计这些行业的需求将继续增长，为公司未来的发展提供良好的市场机遇。

销售侧:

中孚信息在销售体系方面构建了“一梁三柱”的架构，即以生态发展中心为主的作战支援型生态体系，以党政、特殊行业、央国企三个事业部为龙头的市场营销体系。销售模式以直销为主，经销为辅。2023年直销收入为55400.72万元，同比增长65.69%；经销收入为36457.68万元，同比增长17.66%。

在销售费用方面，2023年的支出为31,998.64万元，与2022年相比增长了3.86%。2023年销售人员数量439人，相较于2022年减少了149人，但销售人员的人均产出却有了显著的提升，2023年达到178.89万元，较2022年有较大的增长。这表明中孚信息在提高销售效率和优化人员配置方面取得了成效。

研发投入：

中孚信息在2023年对研发投入进行了减少。具体来看，2023年的研发费用为25,920.15万元，与上一年相比下降了35.79%。研发投入的金额为383,67.70万元，占公司总投入的41.77%，较上一年同期下降了21.14%。

在近三年的财务处理中，中孚信息对研发投入实行了资本化处理，即将一部分研发支出转化为资产，而不是在发生时立即作为费用扣除。到了2023年，这种资本化的金额和比例都有了显著的增长，这意味着公司将有更多的研发支出分摊到未来的几个会计期间，而不是在当期全额体现为费用。这种处理方式可能会对公司的短期利润产生正面影响，但也会影响对公司长期研发能力和资产状况的评估。

截至2023年年末，中孚信息的研发人员数量从2022年的1341人减少至1048人，减少了293人。尽管研发人员数量有所减少，但在公司总人数中的占比却从2022年的37.2%上升到了2023年的44.8%。

在薪酬方面，2023年研发人员的薪酬总额为19,496.35万元，较2022年的32,814.41万元有显著下降。这导致研发人员的平均薪酬也从2022年的22.22万元下降到了2023年的16.32万元。

这些数据显示，中孚信息在2023年不仅减少了研发人员的数量，而且研发人员的平均薪酬也有所下降。这可能反映了公司在成本控制方面的努力，或者是对研发团队进行了优化和调整。同时，研发人员占比的上升可能意味着公司在总人数减少的情况下，仍然重视研发力量的保留和配置。

员工数量：

2023年末，中孚信息员工数量为2402人，相较于2022年员工人数减少了446人。人员减少主要来自于销售和研发部门。而技术人员则从2022年的494人增加到2023年的612人，增加了118人。中孚信息在2023年进行了较大的人员规模的调整，特别是在销售和研发部门。技术人员数量的增加反映了公司对技术支持和专业服务的重视。总体上，公司在寻求通过优化人员结构来提高效率和降低成本。

资产周转效率：

2023年，中孚信息在资产周转效率上实现了显著提升，得益于业务规模的扩大、销售量的增长以及公司对销售回款的加强管理。这些因素共同作用，使得存货和应收账款的周转效率相比2022年有了大幅度的提高。具体来看，2023年的存货周转天数缩短至101.25天，较2022年减少了69天；应收账款周转天数也减少至161.15天，比2022年降低了104天。

现金流：

2023年，中孚信息的经营活动现金流量净额为-2040.16万元，相较于2022年大幅的亏损有了明显的提升。这一改善主要归功于公司销售回款的增加和员工减少导致薪酬支出的降低。这些措施有效地提升了中孚的现金流状况，尽管仍为负值，但表明公司在财务管理方面取得了积极的进展。未来，中孚信息需要继续加强现金流管理，确保现金流的稳定性和健康性，以支持其长期的运营和发展。

（分析师：史高平）

（本文不构成投资建议，按此操作后果自负）

（2024.4.2数说安全发布）